地下管网龙头业绩稳增：现金流转正、一季报开

　　2025年是誉帆科技登岸深交所从板后的披露的首份年报，面临市政行业财务节拍调整、市场所作加剧的，公司依托存量管网管理的刚性需求取全链条办事能力，实现业绩稳健增加，焦点财政目标全面优化，彰显手艺办事型企业的穿越周期能力。

　　从2025年到2026年一季度业绩稳健的底层逻辑，是行业需求刚性取公司焦点合作力的共振。

　　做为国度级专精特新“小巨人”企业，誉帆科技建立“征询—诊断—管理—养护—设备材料制制”全财产链，区别于保守工程施工企业，聚焦存量管网“从有到优”，供给全生命周期处理方案。截至2025岁暮，公司累计获得专利130项（发现专利35项）、软件著做权29项，霸占多项行业级修复难题；全国结构20余个大中城市分公司取区域支撑核心，员工超1100人、专业设备千余套，项目笼盖32个省份，2024年市占率4。8%位居行业第一。

　　取此同时，其于2025年12月成功登岸深交所从板，进一步打通融资渠道，缓解资金取产能瓶颈，提拔品牌公信力，也为其市场扩张夯实根本，构成“业绩增加—本钱帮力—市场扩张”的正向轮回。

　　近期，国内排水管网运维范畴龙头誉帆科技（001396。SZ）披露了2025年年度取2026年一季度运营数据，交出一份兼具稳健取韧性的成就单：全年停业收入取扣非净利润双双实现增加，运营性现金流大幅改善、由负转正，盈利质量显著提拔；2026年一季度延续强势，营收取利润同步回暖，外行业季候性淡季实现亮眼冲破。正在“十五五”地下管网超70万公里、投资规模超5万亿元的弘大布景下，这家深耕行业十余年的手艺办事商，正凭仗全财产链能力取全国化结构，坐上行业集中兑现期的风口，成为城市地命线的焦点守护者。

　　市政管网运维行业具有显著的季候性特征，一般每年的一季度城市受春节假期、南方旱季、财务预算下达取招投标节拍影响，历来是行业营业保守淡季。

　　更具里程碑意义的是公司运营性现金流的大幅改善。2025年公司运营勾当发生的现金流量净额约1988万元，而2024年同期为-3214万元，同比大幅增加161。83%，成功实现由负转正。这一转机背后，是公司强化回款办理、优化项目结算节拍，叠加处所财务领取能力回暖的配合成果。现金流是市政办事企业的“生命线”，此前行业遍及面对项目落地快、回款周期长、现金流承压的窘境，此次转正标记誉帆科技从“规模优先”转向“规模取效益并沉”，财政布局更趋健康，为后续衔接大型跨区域项目、扩大设备投入取研发立异供给充脚资金保障。

　　当城市地面之上的高楼取道趋于饱和，埋正在地下数十米的管网，正成为中国城市更新取基建投资的新沉心。做为城市运转的“里子工程”，排水管网的检测、修复取聪慧运维，从过去的边缘配套，一跃成为政策、资金取市场配合聚焦的黄金赛道。

　　但2026年一季度，誉帆科技打破季候性纪律，实现营收取利润同步回暖，交出超预期答卷，验证全年增加简直定性取营业韧性。

　　2025年修复类营业收入4。06亿元，占总营收比沉53。51%，同比增加13。29%，成为第一增加曲线。公司控制原位固化、机械螺旋环绕纠缠、热塑成型等支流非开挖修复工艺，叠加自从研发的坍塌变形管道、变径管道、倒虹管修复等特色手艺，正在城市从干道、贸易稠密区、穿越河道等不具备开挖前提的场景中劣势显著，需求持续；检测及专项查询拜访类营业收入2。19亿元，占比28。86%，做为管网管理的前端入口，营业根本安定，持续为修复、养护项目导流；养护类营业表示最为亮眼，收入达8592万元，同比激增145。94%，占比提拔至11。32%，跟着常态化运维、汛期应急排涝需求增加，从阶段性项目转向持久办事，成漫空间快速打开。

　　公开数据显示，目前我国城镇化率已达67%，处于城镇化中期，存量管网规模复杂：2023年城市排水管道总长度达95。25万公里，2012至2023年年复合增加率7。29%，大量晚期扶植管网进入老化期，面对漏损、分裂、淤积等问题。2025年以来，国度层面稠密出台的政策为管网行业打开了持久增加的阀门。国度发改委将城市地下管网扶植纳入“两沉”扶植（国度严沉计谋实施和沉点范畴安万能力扶植）支撑范畴，并估计“十五五”期间扶植地下管网跨越70万公里，新增投资需求跨越5万亿元。《关于持续推进城市更新步履的看法》等文件，也明白将沉点从新建管网转向存量管网的排查、和聪慧化运维，全面深化“厂网一体化”扶植运维机制。这意味着将来5—10年，管网检测、修复的市场容量将呈倍数级扩张，且取誉帆科技聚焦的“非开挖修复”和“聪慧诊断”营业高度契合。

　　一季度的亮眼表示，不只是单季度数据改善，更是公司进入高质量增加新阶段的信号。瞻望2026将来，跟着超持久出格国债资金的逐渐落地和各地城市更新项目标加快启动，誉帆科技无望鄙人半年送来订单和业绩的集中。

　　年据显示，2025年誉帆科技实现停业收入7。59亿元，较2024年的7。30亿元同比增加3。98%，正在高基数根本上连结稳步扩张，而且曾经持续多年维持正向增加，印证从停业务盈利的不变性取可持续性。对于以及大型国企为焦点客户、项目周期取财务结算节拍慎密相关的管网运维企业而言，外行业整合加快、中小企业出清的布景下，实现营收取扣非净利润双增加，充实表现公司正在手艺、天分。